HomeINVEST«Greenwasher könnten dem Green-Bond-Segment grossen Schaden zufügen»

«Greenwasher könnten dem Green-Bond-Segment grossen Schaden zufügen»

«Greenwasher könnten dem Green-Bond-Segment grossen Schaden zufügen»

Die Emissionstätigkeit bei sogenannt Grünen Anleihen ist während der Corona-Krise nahezu zum Erliegen gekommen. Das ändert aber nichts an deren Attraktivität, sagt Matteo Merlin, Manager des Eurizon Fund ‘Absolute Green Bonds’.

Die Relevanz grüner Anleihen werde nicht zuletzt um die Folgen von COVID-19 zu überwinden weiter zunehmen, sagt Matteo Merlin, Manager des Eurizon Fund ‘Absolute Green Bonds’. Da der Green-Bond-Markt von verschiedenen Akteuren wie Unternehmen, Regierungen und Agenturen bestimmt werde, sei er von der Corona-Pandemie jedoch ebenso getroffen worden wie die Anleihenmärkte insgesamt.

Angebot an Neuemissionen hat sich stark verringert

Während des Shutdowns habe sich das Angebot an Neuemissionen stark verringert, weil die Unsicherheit unter den Emittenten diese veranlasst habe, ihre Projekte zu verschieben. Der Blick in die Statistik zeige, dass das Emissionsvolumen im ersten Quartal 2020 etwas geringer gewesen sei als im ersten Quartal 2019, obwohl in der zweiten Märzhälfte praktisch keine Papiere mehr an den Markt gekommen seien. Das habe sich im zweiten Quartal zunächst noch fortgesetzt, weshalb sich das Emissionsvolumen gegenüber dem zweiten Quartal 2019 halbiert habe. «Allerdings haben wir im zweiten Quartal mit der allmählichen Lockerung der Einschränkungen auch viele neue Emittenten am Markt gesehen, was zuversichtlich stimmt», sagt Matteo. So sei beispielsweise in Deutschland der erste Green Bond der chemischen Industrie begeben worden – immerhin mit einem Volumen von einer Milliarde Euro.

Wiederaufbauprogramm „Next Generation EU“ unterstützt Anlageklasse „Grün“

Matteo glaubt nicht, dass grüne Anleihen an Bedeutung verlieren werden. Er und sein Team glauben vielmehr, dass sie der wichtigste Teil des Marktes für nachhaltige Anleihen sind und bleiben werden. In diesem Segment gebe es so viel zu tun und zu finanzieren – wie Klimaanpassung und Klimaschutz, Vermeidung von Umweltverschmutzung, Kreislaufwirtschaft, nachhaltige Nutzung von Wasser- und Meeresressourcen und gesundes Ökosystem – sodass die Bedeutung von grünen Anleihen noch weiter zunehmen werde.

Die Veröffentlichung der Details des von der Europäischen Kommission vorgeschlagenen Wiederaufbauprogramms „Next Generation EU“ unterstütze das Interesse an der Anlageklasse „Grün“. Der Transfer der entsprechenden Gelder solle tatsächlich durch staatliche Pläne erfolgen, die mit dem europäischen Green Deal übereinstimmten. Mehrere Sektoren würden davon profitieren, zum Beispiel der Bausektor, mit Erneuerungen, die auf eine Verringerung der Umweltauswirkungen abzielten, die Förderung erneuerbarer Energien und der Verkehrssektor.

Auch bei Green Bonds muss verstärkt mit Kreditausfällen gerechnet werden

Laut Matteo Merlin werden sich die Kreditausfälle im selben Takt entwickeln wie am Anleihenmarkt generell. Es seien ja dieselben Schuldner, die einerseits grüne und andererseits normale Anleihen begeben würden. Daher unterlägen Green Bonds auch denselben Bonitätsrisiken. Für Fondsmanager bedeute das wiederum, dass sie sehr intensive Bonitätsprüfungen durchführen müssten, um Kreditausfälle möglichst zu vermeiden.

Markteingriffe der Notenbanken haben auch auf Green Bonds Auswirkungen

Wie Matteo Merlin weiter erklärt, seien sie daran, die Auswirkungen der Konjunkturprogramme auf ihre Portfolios auszuloten. So würden sie sehr genau anschauen, was die EZB tue, und sie könnten derzeit feststellen, dass sie grüne Anleihen genauso behandle wie die anderen Anleihen. Aus Sicht von Eurizon seien die Auswirkungen im Moment sicherlich nicht negativ. Es gebe keine Nachteile für grüne Anleihen im Vergleich zu Unternehmensanleihen.

Es stecken einige interessante Neuemissionen in der Pipeline

Bei den geplanten Neuemissionen finde sich das ganze Spektrum der Wirtschaft wieder, so Matteo Merlin. Das umfasse Finanzwerte, Versorger, Industrie, Bau, Chemie und Stahl. Was aus seiner Sicht aber besonders wichtig ist, seien geplante Neuemissionen aus den Bereichen Energieerzeugung, Wasseraufbereitung und Abfallbeseitigung, sagt er. Das seien Emissionen, die sich Eurizon sehr genau anschaue.

Manche Emittenten versuchen, die Green-Bond-Welle auszunutzen

Eurizon differenziere bei ihren Investments sehr genau und schaue sich jede Anleihe im Detail an, betont Matteo Merlin. Dabei prüften sie auch, was mit dem Geld der Anleger finanziert werden solle, und würden auf dieser Basis entscheiden, ob sie die Anleihe zeichnen sollten, und wenn ja, in welcher Höhe. Das sei auch hinsichtlich des potenziellen Greenwashings eminent wichtig. Denn es gebe immer wieder Emittenten, die versuchen würden, die Green-Bond-Welle zu nutzen, um sich auf diesem Weg Finanzmittel zu beschaffen, die gar nicht für grüne Projekte verwendet würden. Diese ‘Greenwasher’ könnten dem Green-Bond-Segment grossen Schaden zufügen wenn sie nicht gestoppt würden.

Über Eurizon

Eurizon ist ein bedeutender Akteur in der internationalen Vermögensverwaltungsbranche. Eurizon Capital SGR ist Teil der Vermögensverwaltungsabteilung der Gruppe Intesa Sanpaolo. Sie ist in Europa durch ihre Tochtergesellschaften vertreten: Eurizon Capital S.A., eine Vermögensverwaltungsgesellschaft mit Sitz in Luxemburg, die sich auf die Entwicklung ausländischer Märkte konzentriert; Epsilon SGR, eine auf strukturierte Produkte spezialisierte Boutique; die osteuropäische HUB (Eurizon Asset Management Slovakia, CIB IFM und PBZ Invest); Eurizon Capital Real Asset (51%), die sich auf alternative Anlageklassen konzentriert; und Eurizon SLJ Capital LTD (65%), eine Vermögensverwaltungsgesellschaft mit Sitz in Grossbritannien, die sich auf makroökonomisches Research und Währungsstrategien konzentriert. Eurizon ist in Asien durch Eurizon Capital (HK) Limited und seine 49%ige Beteiligung an dem chinesischen Unternehmen Penghua Fund Management vertreten. Eurizon vertreibt seine Luxemburger Fonds in 25 Ländern und ist in Frankreich, Deutschland, Spanien und der Schweiz tätig. Eurizon ist mit seiner Minderheitsbeteiligung an Oval Money, einem Start-up-Unternehmen, das in den Bereichen digitale Zahlungsdienste und Sparen tätig ist, im Fintech-Sektor aktiv.

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